台积电超大客户，正式易主

　　晶圆代工龙头台积电最新出炉的2025年合并财报揭露关键客户结构变化，在AI浪潮推升下，法人圈盛传已久的「大客户换人」正式浮上台面。根据财报显示，占全年营收10%以上客户共有两家，分别贡献19%与17%，其中贡献比重达19%的甲客户，年增幅度高达7个百分点，法人推估即为NVIDIA，正式超越Apple，成为台积电最大客户。另外，外界焦点美国亚利桑那州厂TSMC Arizona，2025年度亦转亏为盈，获利达161.41亿元。

　　台积电2025年合并营收达3兆8,090亿元，年增31.6%，续创历史新高。甲客户全年贡献金额达7,269.74亿元，占比19%，相较2024年的12%大幅跃升;乙客户贡献金额6,451.78亿元，占比17%，则较前一年的22%下滑5个百分点。供应链指出，AI加速器与高效能运算(HPC)需求爆发，是客户排名翻转的主因。

　　随着生成式AI与大型语言模型运算需求激增，辉达AI GPU与相关加速平台全面放量，从资料中心训练到推论应用皆高度仰赖先进制程。法人预估，2026年辉达对台积电营收贡献比重可望突破20%，进一步巩固最大客户地位。

　　除客户结构洗牌外，台积电海外布局的损益表现亦成焦点。被视为「最烧钱」的美国亚利桑那厂TSMC Arizona，在4纳米制程于2024年第四季量产后，2025年全年转亏为盈，获利161.41亿元，表现优于市场预期。市场分析，AI芯片客户就近生产需求强劲，加上产能利用率提升，是美国厂快速转盈主因。

　　然日本熊本厂JASM去年亏损97.67亿元，法人认为，成熟制程压力大，产能未达满载为主要原因;德国厂ESMC尚在建厂期，亏损6.88亿元。中国子公司则持续贡献稳定获利，其中南京厂获利达274.53亿元最为亮眼。

　　财报亦揭露，台积电2025年共取得各地政府补助款762.58亿元，2024年取得751.64亿元，两年合计逾1,500亿元;相关补助主要用于厂房、设备投资及部分营运成本支出，其中亚利桑那厂可就符合资格投资申请25%投资抵减。

　　台积电董事长魏哲家日前于法说会指出，美国客户对AI需求极为强劲，包括苹果、辉达、超微、高通与博通等皆为重要客户，因此必须在美国扩充产能以支援需求。随着AI运算正式进入大规模部署阶段，台积电先进制程与先进封装产能的战略价值持续提升。

　　法人认为，从客户结构到海外获利转正，均显示台积电正站在AI产业成长曲线核心位置。随AI芯片世代更迭与3纳米、2纳米量产时程推进，2026年营运动能仍具续航空间。

　　2nm 制程产能，苹果、英伟达等疯抢

　　科技媒体 culpium 今天(2 月 27 日)发布博文，报道称台积电正敦促其客户尽快预订 N2 制程产能，排期已远至 2027 年第 2 季度，未来两年大额产能几近售罄。

　　台积电于 2022 年推出 N3 制程，2025 年的收入翻倍达到 250 亿美元(IT之家注：现汇率约合 1713.09 亿元人民币)，且相关产能已被预订至 2027 年，如今 N2 也面临同样的紧俏局面。

　　N2 制程于半年前进入量产阶段，苹果率先将其用于即将发布的 MacBook 芯片。与此同时，客户格局发生剧变。

　　数据显示，英伟达 2025 年采购额猛增至 233 亿美元，超越苹果成为台积电最大客户。英伟达财报显示全年营收增长 65% 至 2160 亿美元，并已锁定延伸至 2027 年的供货承诺，以应对激烈的 AI 竞赛。

　　导致产能紧张的主因是 AI 芯片需求爆发，AI GPU 占用晶圆面积大、单价高，客户更愿意支付溢价。台积电要求客户提前约六个月锁定产能并付款，加上制造封装需四至六个月，设计商需提前一年规划。

　　台积电将取消苹果优先地位

　　尽管据报道苹果已获得台积电2nm工艺初始产能的一半以上，且大部分晶圆 将用于即将发布的iPhone 18系列的A20和A20 Pro芯片，但苹果预计将失去其作为台积电最大客户的地位 。由于人工智能的蓬勃发展，苹果不再是台积电的头号客户，一位知情人士称，台积电将不再优先为苹果供货，因为其大部分收入来自完全不同的领域。

　　苹果与台积电的合作关系一直被外界猜测带有某种特殊性，这也不无道理，因为苹果这家iPhone制造商一直以来都为这家半导体巨头贡献了相当可观的收入。此前曾有报道称，两家公司私下达成了一项秘密协议，苹果只采购“合格”的晶圆批次。但分析师郭明錤驳斥了这一说法，他澄清说，台积电不会承担次品晶圆的成本。

　　然而，我们仍然倾向于认为苹果会优先获得台积电的尖端光刻技术，但今年情况可能会发生重大变化。我们此前报道过，这家总部位于加州的科技巨头在2024年将占台积电年收入的24%，而英伟达将在2025年超越苹果。

　　据称，台积电2nm晶圆供应紧张，加上市场需求旺盛，这家半导体制造商被迫从2026年起连续四年提高其先进制程工艺的价格。虽然这不一定只针对苹果公司，但据估计，苹果A20 SoC的单价为280美元，这暗示价格上涨可能已经生效。据报道，2nm制程的流片量是3nm制程的1.5倍，这表明苹果、高通和联发科并非唯一的客户。