思瑞浦：2022营收再创新高，净利差强人意！

　　近日，思瑞浦发布2022年年度报告，在半导体下行大趋势和大客户华为业绩下滑的前提下，思瑞浦营业收入再创新高。思瑞浦剔除股权激励的影响去年净利润差强人意，体现公司产品抗风险能力较强，毛利率坚挺。

　　三大因素限制净利润

　　2022年度思瑞浦营业收入同比增长34.50%，主要系持续推进产品研发与市场拓展，公司信号链产品销量稳步增长、电源管理产品销量快速增长所致。

　　图：2022年思瑞浦年报

　　2022年扣非净利润同比下滑49.26%，思瑞浦经营性收入萎缩，盈利能力不足。2022年思瑞浦计入当期损益的政府补助和投资收益几乎原地踏步，非经营性收益7957万元同比上涨微乎其微。

　　2022年非经营性收入增长停滞，为净利润做出的贡献有限。净利润增长同比下滑39.85%，主要原因主要有三点：

　　第一，思瑞浦持续加大电源、接口、MCU、数据转换器等产品及车规级产品的研发及技术投入，截至2022年底技术研发人员同比增加76.73%，相应的职工薪酬、研发耗材、开发及测试费用增加。沉重的研发投入拖累了净利润增长空间。

　　第二，自从华为入股思瑞浦，思瑞浦正式进入华为链。众所周知华为对供应商采取“让利”策略，思瑞浦毛利率大大超过同行公司圣邦股份、上海贝岭。所以华为业绩与思瑞浦的命运息息相关。2022年华为业绩下滑明显，消费电子产品下滑尤其严重，极大影响思瑞浦的业绩。

　　第三，2022年业绩同比下滑也与2021年公司业绩过好、基数太高有关。思瑞浦作为哈勃的第一家参股上市公司。2021年思瑞浦随着全球“缺芯”利好因素驱动下，产品开始放量。

　　2021思瑞浦营收净利润均实现翻倍增长，这也给2022年的业绩增长带来巨大的难度，想突破2021年优秀业绩，对于处于半导体行业下行趋势的思瑞浦来说难如登天。

　　2022年思瑞浦净利润2.67亿元，同比下滑39.85%。计提的股份支付费用大幅增加，剔除其影响后，公司净利润为5.65亿元，较上年同期减少3.67%。从整体来看2022年思瑞浦的业绩差强人意。

　　双轮驱动业务格局进一步巩固

　　从产品来看，2022年度思瑞浦信号链芯片产品销售收入同比增长22.85%，销售成本同比增长27.01%，毛利率减少1.24%。

　　电源管理芯片产品销售收入同比增长74.62%，销售成本增长76.60%，毛利率减少0.56%。收入结构更加均衡，电源管理芯片、信号链芯片双轮驱动业务格局进一步巩固。

　　总的来看，思瑞浦总体收入同比增长34.5%，销售成本增长41.03%，综合毛利率减少1.94%。

　　毛利率下滑的主要原因是:信号链毛利率下降，主要系产品结构的变化，部分高毛利率的产品销量占比减少所致;综合毛利率下降，主要系电源管理芯片新产品的陆续推出，电源产品的占比增加。信号链产品2022年毛利率下滑严重，销售遇到问题，造成巨大产品积压。

　　信号链产品产销率96.28%，库存积压增加

　　信号链产品产销率为96.28%，2022年期末库存量较上年增长79.82%。电源管理产品产销率为100.2%。电源产品的销量较上年增长32.67%，主要系线性电源、电源监控及马达驱动等电源产品销售规模进一步扩大。

　　事实上在半导体行业下行周期中，公司库存积压是必然，思瑞浦也难以独善其身，2022年库存金额大涨一倍有余达到2.9亿元，占总资产总额为7.01%。

　　思瑞浦的库存项目主要是原材料、在产品、库存商品。

　　行业普遍认为今年下半年半导体行业将迎来触底反弹，再次迎来行业上行周期。面对未来营收或可能扩大的局面，思瑞浦积极备货是明智的选择，在一定程度上可以缓解未来原材料价格上涨带来负面影响。

　　另一角度来看，半导体行业技术更新迭代飞快，原材料库存积压并不是好消息。如果思瑞浦技术进步导致储备的材料无法满足生产需求，将产生存货跌价损失，进而对公司经营业绩造成不利影响。

　　下游客户对商品参数指标的要求可能随时变化，若未来消费者需求、市场竞争格局发生变化，思瑞浦若不能有效拓宽销售渠道、优化库存管理，或未及时销售的成品可能导致跌价损失，进而对公司经营业绩造成不利影响。

　　思瑞浦还同时公告了大额计提准备，期末思瑞浦增加资产减值准备计提115亿元，其中存货跌价准备111亿元。

　　研发投入同比增加117.84%

　　2022年思瑞浦研发费用6.55亿元同比增长117.84%，主要系摊销的股份支付费用大幅增加，及持续加大研发投入，相应的职工薪酬、研发耗材、开发及测试费用等增加所致。在净利润下滑的前提下思瑞浦研发投入攀升着实难得。

　　在集成电路行业，优秀人才是公司持续进行技术创新和保持竞争优势的主要因素之一。在公司快速发展阶段，为了进一步健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的积极性，公司实施股权激励计划。

　　思瑞浦在业绩压力的前提下依旧采取股权激励政策，充分体现对人才的重视程度以及对公司未来的乐观态度。

　　2022年思瑞浦研发技术人员数量增加至486人，同比增长76.73%，研发技术人员占公司员工总数74.43%，同比提高4.81%，研发人员中硕士及以上学历人员334人，占公司员工总数68.72%，公司长期发展所需的人才基础进一步夯实。

　　车规级芯片或成突破口

　　消费电子——昔日半导体行业的引擎在当下已经颇为乏力，新能源汽车成为半导体行业崛起的新动力，据统计一辆新能源汽车所需要的芯片高达1400块。车规级芯片成为半导体行业发展的新驱动。

　　2022年思瑞浦发布20余款车规芯片，并相继顺利通过AEC-Q100认证，已陆续在客户端导入，公司可提供相对完整的模拟和电源管理元器件汽车级解决方案。

　　思瑞浦陆续发布多款车规芯片产品，包括高压精密运算放大器TPA1882Q-VR-S系列，超低噪声低压差LDO--TPL910ADJQ系列，大电流线性稳压器—TPL8151Q，高性能高可靠性CANFD收发器TPT1042VQ系列，高压低功耗电压监控器TPV8368Q等。

　　结语

　　模拟集成电路行业正快速发展，众多国内外企业试图进入这一领域，行业内厂商则在巩固自身优势基础上积极进行市场拓展，市场竞争正在加剧。

　　思瑞浦与行业内国际大型厂商相比，各方面仍然存在一定的提升空间。如德州仪器和亚德诺，拥有上万甚至十几万种模拟芯片产品型号，几乎涵盖了下游所有应用领域。一旦这些领先企业采取强势的市场竞争策略，或思瑞浦未能正确把握市场动态和行业发展趋势，则公司的经营业绩等可能受到不利影响。