晶圆代工涨价还没完，成熟制程或再涨6%

      据台媒经济日报报道，晶圆代工涨价潮一波波，继联电、世界、台积电之后，南韩三星也传出要调升报价15%至20%的消息。

      然而麦格理证券预测，晶圆代工成熟制程报价劲扬态势「还没完」，明年至少还会再涨6%，乐观情境涨幅上看11%至13%，大幅挹注台积电、联电和世界等三家指标厂营运。

      随著报价涨势延续，直接挹注相关业者毛利，麦格理最乐观情境推算台积电、联电、世界明年毛利率，分别挑战提升至54%、38%、46%，有望再创各公司的获利颠峰。

      目前麦格里对两岸五大晶圆代工厂都评等「加码」，大陆获评有中芯国际和华虹半导体，对台积电、联电、世界目标价各为765.9元、69.5元、155.9元。看好成熟制程涨幅领先，推荐优先加码联电和世界。

      在业界普遍调升报价之际，南韩媒体报导，三星也将调升晶圆代工价格15%至20%，涨价适用从现在开始的四到五个月内。这意味台积电、三星、联电、格芯、中芯、力积电、世界等七家指标厂都已全面调涨升报价，不仅透露市场盛况空前，也反映各大厂积极转嫁半导体材料上扬的生产压力。

      业界分析，晶圆代工厂全面调涨报价，IC设计厂压力最大，尤以主要才用成熟制程的微控制器（MCU）、驱动IC、消费性电子芯片业者最受威胁。

      值得一提的是，先前联发科最主要晶圆代工伙伴台积电传出调整报价，但联发科劲敌高通旗舰晶片代工伙伴三星闻风不动，一度让市场忧心联发科恐较高通丧失成本竞争优势，随著三星也传出涨价，且涨幅与台积电相当，市场预期有助舒缓联发科的压力。

      麦格理表示，今年以来成熟制程价格已大幅上调，8吋、12吋到40奈米涨幅自20%起跳，28至12奈米调涨10%，对比成熟制程主体的联电去年第2季到今年第2季，每片晶圆毛利率成长33%，世界同期成长31%，且两家总毛利率都大增800个基点，表现惊艳市场。

      麦格理预测，明年初各成熟制程将另外调涨5%左右，正在洽谈2022下半年到2023年新产能绑定的长约价格，最大涨幅可能达到20%。至于该券商基本假设，明年成熟制程平均调涨6%。

      麦格理指出，成熟制程涨幅扩大，无疑对联电、世界带来最大效益，优先布局。目标价则以台积电的上档空间最大，建议长期投资。

      8月26日一早，一名设计大厂经理人在上班途中突然接到台积电打来的电话：「总部决定涨价！」几乎同时间，台积电的客户纷纷接到电话，这个讯息迅速在科技业蔓延开来。

      这一次的全面调涨可说是20年来头一遭！从5纳米、7纳米等先进制程，到28、40制程价格全面调涨5％到20％不等，其中成熟制程涨幅更上看20％。

犹记得去年第3季法说会上，面对法人公开提问会不会跟著同业调涨价格，台积电总裁魏哲家信誓旦旦这麽说：「对于短期的供应短缺，我们不会藉机调涨晶圆价格。」

      一名台积电前主管也指出，台积电向来对价格有明确规范，尤其重视「partnership」（伙伴关係），创办人张忠谋曾自评：「台积电的成功，最大原因是partnership，服膺的是『不能因为我（台积电）的利益，而牺牲你的利益。』」正因如此，关乎客户利益的晶圆价格向来不轻易更动。这位前主管认为，此刻台积电宣布全面调涨，「CC（台积电总裁魏哲家）其实冒著很大的风险。」

      这位台积前主管点破：晶圆代工产能短缺，导致晶圆代工同业调高定价，联电、世界先进、力积电纷纷调涨价格，而台积电向来是价格制定者，「台积电如果卖100元，联电大概顶多卖80元，其他只能卖更低。」但去年起，联电一路调价，「从80、90，现在涨到110，比台积电还贵，这就像奔驰车的价格卖得比Toyota低。台积电坐不住啊！」

      「台积电长期对股东都有一个承诺在，以他们这麽先进的制程，势必要拿到更好的毛利。」晶圆代工产业主管认为，台积电如今先进制程的发展难以使毛利率提升，成熟制程若不调涨，「过几季就会到50％以下。」

      摊开台湾晶圆业者的毛利率表现，联电受惠于不断涨价，毛利率从去年初不到20％，节节上升到今年第2季已达31.25％。世界先进的毛利率同样从31％提升到40％，力积电也从去年24％提升到如今39.5％以上，二线晶圆厂毛利率皆向上成长，唯有龙头大哥台积电却一路走滑。

      摊开检视台积电近3季的毛利率，从去年第4季的54％、今年第1季52.4％，下降到今年第2季50％。

      台积电涨价虽然显得仓卒，但动见观瞻的市场地位立刻吸引外资、当地券商纷纷发布报告，几乎都给予「优于大盘」、「买进」、「增持」的评价。对台积电2022年的表现，预估毛利率可拉高到51.5％至52％左右，EPS则可拉高至27元附近。

      至于曾在年初高喊台积电目标价上看1000元的Aletheia，亦在最新报告中乐观看待台积电调涨晶圆代工价格的决定。Aletheia认为，在如是涨价情境下，台积电2022年的毛利率有望超过55％，也让该年的预期EPS来到33元，不仅远高于Aletheia年初预估值23.8元，也高于当时对2023年所预估的30.53元。

      然而，若未来需求降低，台积电的报价有可能会全面调降吗？晶圆代工产业人士直言不太可能发生，「台积电是回到折让系统。」只不过，目前在8吋晶圆的产能上，由于新产能开出难以获利，恐怕会持续维持供不应求状态。

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